银行资管开启：理财或打破刚兑 通道业务面临生死劫

　随着银行资管计划产品紧锣密鼓上市，银行理财产品也宣告进入新时代。

　　继工行、交行、兴业、浦发等首批试点银行的首款自主理财管理计划上周已公开向公众募集后，10月22日，在资产配置端，专供银行理财管理计划投资的理财直接融资工具，也在中央国债登记结算有限责任公司的理财直接融资工具综合业务平台正式报价交易。

　另据了解，参与第一批理财管理计划试点的银行可能增至14家，即在原来工、建、交、平安、民生、光大、中信、浦发、招商、兴业及渤海银行的基础上，新增中、农、北京银行(行情,问诊)三家。每家银行基本都设立了理财直接融资工具。

　　“这是一项具有里程碑意义的创新，不仅为银行摆脱刚性兑付迈出实质性步伐，开辟了一条银行主导的资产证券化模式，实现非标资产向标准资产的阳光转化。同时，改善间接融资中的银行信贷脱媒，减少通道环节，节约成本。”国泰君安分析报告认为。

　　“其实，银行介入资管本来也是时间问题。虽然目前额度不多，一旦真正铺展开来，券商、基金，尤其是信托，将会产生不可估量的影响。”钱景财富研究部副总经理王泽思告诉时代周报记者，“银行这是革通道的命。”

　　银行理财回归本质

　　上周，首批银行资产管理计划面世。来自工商银行(行情,问诊)、交通银行(行情,问诊)、兴业银行(行情,问诊)、浦发银行(行情,问诊)的资产管理计划纷纷启动募集，上限金额合计约为200亿元。

　　以首家发行的工行首款资管计划—“工行多享优势理财管理计划A”为例，与传统银行理财产品相比，新资管产品投资标的中新增债权直接融资工具。该产品可投资债权直接融资工具占比为0-70%。另外，产品的交易形式已改为开放式净值型产品。

　　“工行理财管理计划A”的投资门槛较高，银率网分析师认为，产品仅限风险承受能力较强的高端客户，与普通投资者绝缘，表明银行对资管计划产品还是较为谨慎的。工行在产品说明书中重点提示，该产品属于非保本浮动收益类型。也就是说，让投资者自担风险。

　　从目前其他几家银行发行的净值型资管产品的设计来看，对于预期收益率的直接描述也已不复存在。传统产品中被质疑的“投资管理费”也进行了创新并与业绩挂钩。

　　具体来看，费率上，各家银行均不相同，如工行托管费率0.1%、销售费率0.4%、固定管理费0.6%，总计固定费用1.1%，而浦发银行则分别为0.05%、0.2%、0.5%，总计0.75%，比理财基金和货币基金高一些。

　　与其他银行不同，光大银行(行情,问诊)这次直接将原有的理财产品“稳健一号”、“颐享阳光”转化为资管计划。据了解，成立于2008年4月的光大银行“稳健一号”，已经更名为“阳光理财管理计划稳健一号”，产品协议书和说明书条款不变。

　　“银监会这次试点得有点急，现发行新产品可能来不及。”光大银行资产管理部总经理张旭阳在接受时代周报记者采访时表示，“光大很早就试水了净值型产品，产品符合银监会对资管计划的一些基本要求，只需要转过来就可以了。”

　　据悉，从9月26日圈定试点银行，到10月23日参与银行在中债登开始交易，短短不到一个月的时间。按照银监会要求，原则上10月18日之前各银行完成交易上市和网上交易过户。

　　之所以如此仓促，有金融业人士分析认为，银监会理财8号文对非标资产的约束引发银行争议，银行为突破非标限制的创新层出不穷，银监会应接不暇；各部委争抢地盘，基金子公司的设立、上交所资管计划份额转让服务的推出令银监会倍感威胁。