潘向东：2014年股市要安全至上

2014年3月29日，2014中国私募基金行业高峰论坛在北京举行。银河证券首席经济学家潘向东论坛上表示，对2014年的经济和市场的判断，经济的判断是缓慢出清，市场出清还是不断找底，这是一个出清的过程。2014年对股市我们叫安全至上，差一点就来了一个抱团取暖。

以下是发言实录：

潘向东：今天股市说来是比较复杂，我们在去年12月份的时候，我们做了一个主题对于2014年的经济和市场做了一个判断。经济的判断是缓慢出清，市场出清还是不断找底这是一个出清的过程。2014年的时候我们叫安全至上。差一点就来了一个抱团取暖。经济在2014年我们叫缓慢（除青），经济增速会维持7%和7.5%，也别听5%，也没有所谓大的风险，所谓的 风险就是房地产风险或者违约的风险。因为现在一旦出现这种情况，大家就可以看到金融危机来了，任何问题的一旦暴露的话，它就是系统性的，不可能一个局部的，局部的话，你想都不要想。还有一个流动性方面，流动性方面假如出现像去年6月份那种钱荒或者大家所认为的不要刚性兑付，借新还旧进行不了，金融系统性问题也来了，今年我们觉得没有，今年还会维持刚性兑付，目的是为了借新还旧，延续下去。对待这两个问题，一个一个给大家剖析。

讲到A股市场无非两个方面，第一个方面经济好不好？经济好不好？反映企业业绩好不好，第二，流动性好不好？流动性不好没钱，经济好的话估计股市也上不去。流动性好的情况下，假如说你经济不好，估计股市也上得去，往往形成这样。

在上一年经济（出青），我们在97年就来了牛市，为什么？资金价格见底，资金价格见底股市希望来了，经济还没有见底到99年才开始见底。这一次我们再来讲一个方面的问题，讲经济方面。

经济方面为什么说没有大问题，但是还是会回落，原因，经济过去是属于一个不正常状态，所谓不正常，经济维系一个7到8的增长都是靠政府，不是市场力量本身。所谓靠政府就是说不是放政府投资出来就是其它基础设施，或者是堆房地产，这种情况下要延续是很难的。这样情况下他就会说，一步一步去消化，它不可能一下消化，所以在这个过程我们看到它还是举步维艰，一旦回落，政府开始推出一些刺激政策，昨天克强总理在沈阳又开始说了，面临一些困境但是我们有信心，其实就是刺激政策，只不是四万亿的刺激政策罢了。

很多人讲作为投资银行也听到这个声音，我们为什么保经济增速，政府干嘛要刺激？其实有一个条件，没有这么多社会矛盾的时候，我估计跟美国一样，该探到哪儿就探到哪儿，不就是失业嘛，失业就失业。社会矛盾突出失业，社会就不会稳定，社会不稳定谈什么改革。像当时90年代，朱镕基总理推一系列改革，90年代的国企多少困境，多少国有企业下岗的人员骂当时的总理。在社会矛盾比较集中的时候他是不会去冒这个风险，维系经济相对的平稳，让失业hold住，而且他现在有招。大家担心两个方面，一个是房地产问题，北京的房价是高了，但是房地产的问题它可以通过发展来解决，第一，我们经济还在高速发展的时候，老百姓的收入也会发展，同时我们的货币供应量在往前走，慢慢稀释了，同样就不高了。我记得2000年的时候有一个首席经济学家当时说上海就是泡沫，房地产泡沫，2000年，十几年下来谁听他的没买房就亏了。第二房地产限购，第二银行还放贷，对开发的，最近才把再融资放出来，一旦真的出现我们所认为下跌，融资这块放开，限购可以取消，还有一个重大的改革，三四线城市户籍制度取消，所以不要担心崩盘，这目前看不到。

大家还担心地方融资平台，我们提出这个问题，膨胀速度太快，2010年才十万亿，这一下达到17.8万亿，再膨胀下去债务危机就会像欧洲一样。我们现在你像海外是有地方政府扩散，可以让市政债，们 哪个地方政府可以发市政债，也没有主体让它发从这些角度来看，风险可控，只有速度我们要提防它的风险爆发，这个时候我们因为我们08年、09年集中投入了一批项目，这个时候集中到期，所以会有一个借新还旧的高峰期，在这个高峰期，因为借新还旧基于信用的延续，假如这个时候信用出问题就出现金融风险。

我们利率市场化和金融改革要放缓，并不会有大的风险，没有风险很难也看到多大的改善，今天的市场我们还是觉得为什么提安全至上也就是这个原因。还有另外一个方面，我们一直觉得我们行业没有发现一个很奇怪的现象，只有开业开张很少有破产，我们的A股也一样，只有上市没有退市的，在美国85年到2013年这 28年期间，退市很多，上市很多，所以从这个角度来看，你看到有风险没有？我们所有的周期性行业，假如一开始破产我们媒体就把它放到无限大，破产。一个正常的经济体，开张和歇业都很正常的经济现象，我们过去一直没有，所以从这个角度，我们担心经济持续低位的时候可能会有歇业，也就是说可能会有破产的了，这个时候要提示风险所在。

我认为这是个对中国经济比较客观的评价！！！所以大家在炒作过程中头脑要清晰，如果没有特别的额外消息暴露出来的话，目前的行情将会是跌多涨少的，如果要通过持股来获得收益，那只能做一些短线题材、短线交易！！回头我会将东兴证券的荐股意见转发给大家！

这种形势下，做空股指期货或许是个不错的选择！！！