银行资产负债期限错配 自饮钱荒苦酒

　　从监管层的身上来寻找两场“钱荒”的成因已显得流于表面。“钱荒”实质在于，近年来监管层自上而下推动的金融创新和管制放松，遭遇到市场惯性配置资金的矛盾。

　　今年的两场流动性紧张局面足以让所有的金融市场人士铭记在心。在持续两周的流动性紧张后，6月20日银行间隔夜质押式回购最高成交利率在30%，7天质押式回购利率最高成交于28%。这一天的市场形势被业界冠之以“6·20事件”。半年之后，让交易员们紧张的市场形势再次来临。12月20日， 7天回购全天加权平均利率一路飙至8.21%。

　　吸取上一次的教训，央行在上周四、五连续进行“喊话”，并注入流动性，以试图平抑市场情绪。在本周二实施逆回购之后，市场紧张的神经终于得以缓解。不过，导致这种流动性紧张局面的深层次原因并未随着流动性紧张的潮水而褪去。

　　在利率市场化大背景下，金融产品创新、金融脱媒等正推动商业银行的负债端成本日益上升，这就要求银行资产端的回报率也要上升，因而商业银行必然提升投资的风险偏好，从而成为加剧资金供求结构失衡的推手。

　　由此，银行资产负债期限错配的程度不断加剧，这也就成为影响到近期市场资金供求及价格的重要因素。“银行信贷资源配置一直存在严重浪费。”一位银行业内资深人士告诉上证报记者。

　　一方面，一些行业企业虽然不缺资金，但由于被银行认为“资质”好，而出现长期享有银行大量且廉价信贷资金的情况。另一方面，为了避免一些行业企业“坏账”、或帮助偿还到期利率等，银行被迫追加信贷资金的情况也较为普遍。

　　而在此情况下，银行就需要开始考虑提升资金运营效率，“比如拆借债券、抵押，借短放长，还有通过同业业务来扩大资产负债表”。

　　随着利率市场化的推进，商业银行资产负债期限错配的加剧，正不断加大其流动性管理的难度。有报告就提出，“经过年中流动性紧张的考验后，银行家对自身风险管理能力的评估出现一定程度下滑。”

　　可以预计的是，商业银行若不能调整其资产负债结构、提升银行自身流动性管理能力，那么2014年这种紧张局面或仍难避免。

资产负债期限错配 银行自饮钱荒苦酒

　　紧张的市场局面已经得到缓和，但导致半年一次的流动性紧张局面的深层次矛盾并未消除。

　　尽管央行在关键时刻出手纾解了市场压力，但真正的原因还得从市场本身寻找。业内人士认为，商业银行能否在利率上行、流动性趋紧的环境中，灵活地调整其资产负债表、做好流动性管理至关重要。

　　这也反过来说明造成市场流动性紧张的重要成因：近年来，监管层不断地自上而下推动的金融创新和管制放松，遭遇了市场自下而上地应对资金供求关系变化的矛盾。而在利率市场化的大环境下，商业银行对于其自身资产负债结构的调整、投资策略的选择，则成为加剧资金供求结构失衡的推手。

　　可以预计的是，商业银行若不能调整其资产负债结构、提升银行自身流动性管理能力，那么2014年这种紧张局面或仍难避免。