券商股受益IPO重启 国元证券招商证券携手涨停 股民要付出很大代价
券商股受益IPO重启 国元证券招商证券携手涨停 股民要付出很大代价
丘裕香 周二 十二月 03, 2013 11:44 pm
证监会11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。
根据《意见》，监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断。经审核后，新股何时发、怎么发，将由市场自我约束、自主决定，发行价格将更加真实地反映供求关系。
本次改革以保护投资者尤其是中小投资者合法权益为宗旨，着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权；调整新股配售机制，更加尊重中小投资者申购意愿；约束发行人定高价，抑制投资者报高价，遏制股票上市后“炒新”行为。
《意见》明确了发行人和保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估师等证券服务机构及人员在发行过程中的独立主体责任，规定发行人信息披露存在重大违法行为给投资者造成损失的，发行人及相关中介机构必须依法赔偿投资者损失。对中介机构的诚信记录、执业情况将按规定予以公示。
证监会新闻发言人说，新股发行体制改革并不意味着监管放松，而是在完善事前审核的同时，更加突出事中加强监管、事后严格执法。对发行人、大股东、中介机构等，一旦发现违法违规线索，及时采取中止审核、立案稽查、移交司法机关等措施，强化责任追究，加大处罚力度，切实维护市场公开、公平、公正。
据介绍，《意见》发布后，需要一个月左右时间进行相关准备工作，才会有公司完成相关程序。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。证监会将按照申请企业的排队顺序依次安排审核工作，预计完成目前排队的760余家公司的审核工作还需要一年左右的时间。
此次新股发行体制改革坚持市场化、法制化取向，突出以信息披露为中心的监管理念，加大信息公开力度，审核标准更加透明，审核进度同步公开，通过提高新股发行各层面、各环节的透明度，努力实现公众的全过程监督。监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断。
这一改革得到了市场舆论的充分肯定，这也与近一两年来市场对注册制的呼吁相一致。长期实行的IPO审核制使IPO市场出现了扭曲并且影响到了二级市场，但是，A股市场建立20多年来的事实表明，市场的一个最为根本的矛盾是越来越强劲的直接融资需求与二级市场的承受能力不相适应。股票市场虽然是一个虚拟市场，但是它的行情却是由真实的资金堆砌起来的，20多年来，虽然进入市场的资金面在不断扩大，但却远低于巨大的直接融资的规模增量。由于政府一直将支持企业直接融资作为经济调控的一种手段来使用，企业发行股票得到了事实上的政策支持，这种支持至今没有改变，而二级市场为了接纳源源不断的新股上市，只能一步步地压低股价。因此，A股市场上多次出现的IPO暂停，从表面上看是行政之手的干预，实际上还是市场力量倒逼行政力量起了作用。
但是，当舆论把市场改革的热情倾注到了审核制改为注册制以后，实际上已经掩盖了A股市场的这个最基本的矛盾。本轮IPO暂停的一年期间，股市未有丝毫上升，有人以此来反证IPO暂停的没有必要，其实更真实的一个原因是，去年暂停时A股市场已经病入膏肓，特别是资金面上的枯竭不仅使IPO无法展开，二级市场交易也已捉襟见肘，而一年来市场资金面未有任何改观，大盘又怎么可能出现可观的上升行情呢？一个可以想见的情景是，假如IPO不在去年停下来，A股市场目前的点位一定要比现在低得多，投资者将遭遇更大的损失。很显然，从资金面这个角度来看，目前的A股市场并没有作好IPO重启的准备。
IPO审核制改为注册制是必须的，但是，这方面的改革并不能解决企业融资需求与二级市场承受能力有限这个基本矛盾。按照有些人的说法，如果IPO超过了市场的承受能力，自然会被市场拒绝，IPO也会面临失败，而审核制的改革将使市场发挥决定作用。从道理上来说当然是这样，但市场的运行并不会严格按照这个规律来走，而是会表现出更复杂的态势。当市场机制真正能对IPO形成压力的时候，市场先要为此付出巨大的代价，投资者有这样的承受能力吗？IPO的真正重启还有几十天时间,12月2日A股市场上的血雨腥风已经反映了投资者的这种担忧。
根据《意见》，监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断。经审核后，新股何时发、怎么发，将由市场自我约束、自主决定，发行价格将更加真实地反映供求关系。
本次改革以保护投资者尤其是中小投资者合法权益为宗旨，着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权；调整新股配售机制，更加尊重中小投资者申购意愿；约束发行人定高价，抑制投资者报高价，遏制股票上市后“炒新”行为。
《意见》明确了发行人和保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估师等证券服务机构及人员在发行过程中的独立主体责任，规定发行人信息披露存在重大违法行为给投资者造成损失的，发行人及相关中介机构必须依法赔偿投资者损失。对中介机构的诚信记录、执业情况将按规定予以公示。
证监会新闻发言人说，新股发行体制改革并不意味着监管放松，而是在完善事前审核的同时，更加突出事中加强监管、事后严格执法。对发行人、大股东、中介机构等，一旦发现违法违规线索，及时采取中止审核、立案稽查、移交司法机关等措施，强化责任追究，加大处罚力度，切实维护市场公开、公平、公正。
据介绍，《意见》发布后，需要一个月左右时间进行相关准备工作，才会有公司完成相关程序。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。证监会将按照申请企业的排队顺序依次安排审核工作，预计完成目前排队的760余家公司的审核工作还需要一年左右的时间。
此次新股发行体制改革坚持市场化、法制化取向，突出以信息披露为中心的监管理念，加大信息公开力度，审核标准更加透明，审核进度同步公开，通过提高新股发行各层面、各环节的透明度，努力实现公众的全过程监督。监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断。
这一改革得到了市场舆论的充分肯定，这也与近一两年来市场对注册制的呼吁相一致。长期实行的IPO审核制使IPO市场出现了扭曲并且影响到了二级市场，但是，A股市场建立20多年来的事实表明，市场的一个最为根本的矛盾是越来越强劲的直接融资需求与二级市场的承受能力不相适应。股票市场虽然是一个虚拟市场，但是它的行情却是由真实的资金堆砌起来的，20多年来，虽然进入市场的资金面在不断扩大，但却远低于巨大的直接融资的规模增量。由于政府一直将支持企业直接融资作为经济调控的一种手段来使用，企业发行股票得到了事实上的政策支持，这种支持至今没有改变，而二级市场为了接纳源源不断的新股上市，只能一步步地压低股价。因此，A股市场上多次出现的IPO暂停，从表面上看是行政之手的干预，实际上还是市场力量倒逼行政力量起了作用。
但是，当舆论把市场改革的热情倾注到了审核制改为注册制以后，实际上已经掩盖了A股市场的这个最基本的矛盾。本轮IPO暂停的一年期间，股市未有丝毫上升，有人以此来反证IPO暂停的没有必要，其实更真实的一个原因是，去年暂停时A股市场已经病入膏肓，特别是资金面上的枯竭不仅使IPO无法展开，二级市场交易也已捉襟见肘，而一年来市场资金面未有任何改观，大盘又怎么可能出现可观的上升行情呢？一个可以想见的情景是，假如IPO不在去年停下来，A股市场目前的点位一定要比现在低得多，投资者将遭遇更大的损失。很显然，从资金面这个角度来看，目前的A股市场并没有作好IPO重启的准备。
IPO审核制改为注册制是必须的，但是，这方面的改革并不能解决企业融资需求与二级市场承受能力有限这个基本矛盾。按照有些人的说法，如果IPO超过了市场的承受能力，自然会被市场拒绝，IPO也会面临失败，而审核制的改革将使市场发挥决定作用。从道理上来说当然是这样，但市场的运行并不会严格按照这个规律来走，而是会表现出更复杂的态势。当市场机制真正能对IPO形成压力的时候，市场先要为此付出巨大的代价，投资者有这样的承受能力吗？IPO的真正重启还有几十天时间,12月2日A股市场上的血雨腥风已经反映了投资者的这种担忧。
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